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多重因素共振 工业品 阶段性行情可期

发布时间:2017/08/10 点击量:

  欧阳春香 于蒙蒙

  “涨价潮”正席卷工业品上下游,成为近 期拉动相关上市公司股价的重要因素,8月9日煤炭、钢铁、有色股再现涨停潮。国家统计局在9日公布 的工业生产者出厂价格指数(PPI)显示,7月份PPI由降转升,环比上涨0.2%,主要受钢材、有色金 属等产品价格上涨影响。多位分析师认为,供给侧 改革深入推进和国内经济超预期等因素是近期工业品价格上涨的主要原因。由于近 期市场价格大幅上涨把下半年利好提前透支,未来一 段时间部分工业品价格可能面临高位风险,但进入 采暖季后仍有望迎来阶段性行情。

  多因素推动价格上涨

  工业品 价格上涨势头火热。稀土价格一路上涨,由年初的25万元/吨飙升至目前的48万元/吨,涨幅达92%。近一月钛矿累计上涨8%,相比去年同期涨66%。

  多位分析师认为,供给侧 改革深入推进和国内经济超预期等因素,是近期 工业品上涨的主要原因。在供给端,今年工 业领域供给侧结构性改革快速推进,6月底全 国钢铁去产能便完成了全年目标,全面完成了取缔“地条钢”任务;煤炭去 产能也完成了年度目标任务量的74%,煤炭上 半年共退出产能1.11亿吨。

  同时,今年以 来环保核查力度持续加码。8月7日第四 批中央环境保护督查全面启动,实现了 对全国各省区督查的全覆盖。8月9日,河北省环保厅发布“关于加 快推进全省钢铁行业环保提标治理改造”的通知,要求9月1日起钢 铁行业大气污染物排放没达到特别排放限制的,全部关停。河北、山东近 日披露的采暖季限产方案显示,石家庄、唐山、邯郸等 重点地区钢铁限产50%,电解铝厂限产30%以上,氧化铝企业限产30%左右。

  兴业证券分析师认为,环保限 产政策将对钢铁、有色、化工、建材、医药行 业产生供给端收缩效果,进而产 生推升价格的预期。而从需求端来看,二季度 国内经济数据超预期,经济需求韧性较强,进一步强化涨价逻辑。

  中国大 宗商品发展研究中心秘书长刘心田认为,此轮大 宗商品价格上涨主要是三个方面的原因,一是周期的力量,今年三 四月份大宗商品价格在高点回调,七月份后钢铁、煤炭、有色价格上涨,上半年 的回调给此轮带来了上涨空间;二是近期环保限产、钢厂减 产等短期利好叠加,给市场 炒作带来了爆发式力量;三是黑 色系价格暴涨后,市场对 于涨价关注度非常高,流动性充裕,推动市 场价格进一步上涨。

  百川资 讯分析师杜帅兵分析,以稀土板块为例,涨价主 要是因为相关政策和监管部门的核查,直接打 击了市场上的违规产能,导致供给量减少,而稀土 指标又无法满足下游需求,进而形 成了供给的缺口。  区别看待涨价影响

  在工业 品价格轮番上涨的情况下,不同品 种的上涨逻辑是否有差异?对此,华泰证 券首席策略分析师戴康认为,近期工 业原材料价格上涨可分为三类:一是季节性因素驱动,如动力 煤当前的价格上涨主要是由于该品种处于旺季,夏季高温来临,且今年 高温天气超预期导致季节性用电需求高峰;二是去产能深入推进、环保督查、停工检 修导致的供给端收缩、产能出清,如PVC、PTA、涤纶短 纤等化工细分品种落后产能持续退出,且库存处于低位,供需处于紧平衡,推动价格上涨;三是下 游销量向好带来的需求驱动,如2017年以来 新能源汽车销量持续向好,带动产 业链上游锂电池需求持续增长,对应拉 动锂电池原材料锂、钴等价格上涨。

  戴康表示,对于不 同工业品的涨价影响应区别看待。由季节 性因素引起的涨价效应仅是短期的,并不能 给二级市场带来持续可观的投资机会。而由供给收缩、淡季不 淡引起的超预期,以及下 游需求持续超预期驱动的行情,则是二 级市场对应板块取得显著超额收益的关键所在。

  对于工 业品价格未来的走势,刘心田 对后期走势看法偏谨慎。“8月中上旬的这波上涨,已经把 下半年利好提前透支,9月份价 格可能会有所回调。而进入供暖季以后,环保限 产可能会带来阶段性行情,但还需 要结合未来需求、产能、库存变 化等因素综合分析。”

  兰格钢 铁网研究中心主任王国清表示,9月和10月份钢 价存在高位风险,进入11月份采 暖季钢铁价格或进一步反弹。目前市 场对利好因素提前反应,会消化 一部分上涨动力。

  对于稀 土下半年的走势,杜帅兵认为,监管部 门的态度将成为重要因素。“如果执法持续从严,产量肯定会减少,价格暴 涨后市场的需求量也会相应减少,但供给 量与需求量的缺口仍存在。”  公司业绩有喜有忧

  随着钢铁、煤炭、橡胶助 剂等工业产品价格节节攀升,环保督 查的力度不断加码,上市公司出现“几家欢喜几家愁”的状况。

  阳谷华泰在8月7日表示,近期受 环保形势及安全形势影响,公司橡 胶防焦剂每吨上涨2000元,其他产 品价格相对稳定。后期中 央环保督察组进驻山东后,预计橡 胶助剂供需情况将进一步趋紧。

  在最新 的半年报业绩预报中,阳谷华 泰归属上市公司股东的净利润在8096.31万元至9595.63万元之间,比上年同期增长35%至60%。对于业绩向好的原因,阳谷华泰表示,部分受 益于供给侧结构性改革以及环保安全政策对部分不规范产能的影响。

  同样业 绩报喜的还有神火股份,根据神火股份在8月4日公布的半年报显示,公司实现营业收入92.41亿元,同比增长18.53%,业绩增 长的主要原因是公司主营产品煤炭、电解铝售价涨幅较大。

  神火股份在8月3日的机 构电话会议中表示,进入7月份以后,焦炭价格连续上涨,公司煤 价基本与焦煤价格保持同向变动。预计下 半年煤炭价格维持坚挺,高位平稳震荡运行。

  尽管多 家工业品上市公司业绩预喜,但河钢 股份却面临环保督查带来的不确定性。河钢股份8月7日表示,公司主 要生产厂位于唐山、邯郸和承德,其中唐 山和邯郸位于限产区域内,采暖季 限产将给公司带来一些影响。但是到目前为止,公司尚 未接到关于限产的具体实施安排,因此无 法预测对公司的影响程度。

  百川资 讯分析师杨卡表示,河钢股 份位于唐山和邯郸的两家子公司产量占据其“半壁江山”,目前政 策还没有完全释放出来,比如对 钢厂高炉的容积和转炉的容量的限制要求等,因此不 能做出准确判断。但若从 利润层面进行分析,预计河 钢股份可能保存利润更高的线材产品,而剥离 利润贡献不高的板材产品。

  杨卡表示,钢铁价 格在上半年曾有过一波回调迹象,但随着 环保督查力度的加码,下半年 行情将延续向上趋势。